1. 招商證券“左手回購右手配股”,如意算盤如何打?

      來源:新京報 作者:程維妙 發表時間:2019-03-15 16:22

      招商證券同時拋出的股份回購和配股方案,在過去的兩天內引發業內熱議,招商證券被指有“用股東的錢回購”之嫌。3月14日,招商證券對新京報記者回應稱,兩個方案各自獨立,沒有關聯,且回購股份在前。

      截至3月13日收盤,招商證券報18.03元,上漲1.41%。以公告所示回購價格上限26.35元計算,溢價率為46.15%。

      這一事件受到關注的同時,新京報記者注意到,近半年內東吳證券、方正證券也曾宣布回購股份,雖同期沒有配股融資方案出爐,未受爭議,但從回購計劃實施來看,6個月回購期已經過去了4個多月,東吳證券實際回購額僅為計劃額的不到10%。對此,東吳證券對新京報記者表示,目前回購額較低,是由于方案實施以來公司價格持續走高,后續仍會積極開展回購工作。

      招商證券回應:兩個方案不是同時進行,回購股份在前,讓股東掏錢回購質疑并不成立

      3月12日晚間,招商證券發布公告,擬以不低于6.5億元,不超過13億元資金總額回購公司發行的A股股票,回購價格不超過26.35元/股。

      從股份回購總額來看,13億元的規模遠超過近半年發起回購的其他券商。但招商證券同日發布的公開配股公告顯示,公司擬按照每10股配售不超過3股的比例,向全體A股股東配售股份,募資總額不超過150億元。

      這波操作讓招商證券被指“實際是讓股東掏錢回購”。對此,招商證券相關負責人3月14日對新京報記者回應稱,兩個方案不是同時進行,這一質疑并不成立。

      “兩個方案實施的時間點不同,回購股份在前,經股東大會通過、及公司章程有關股份回購的條款修訂后,馬上就實施了。但再融資要等很久,股東大會開了之后,還要報證監會審批。”該負責人表示,兩個方案沒有關聯,是相互獨立的。

      新京報記者注意到,3月13日,招商證券還發布了一則回購股份的補充公告,稱計劃將所回購股份全額用于股權激勵或全額用于員工持股計劃,由于公司是國有控股的上市證券公司,實施股權激勵或員工持股計劃需履行有關國資監督管理部門的審批或備案程序,目前公司正積極與相關部門進行溝通,預計于2019年4月15日前明確回購股份的最終用途,屆時將及時公告。

      一位證券業資深人士對新京報記者表示,仍要警惕此類做法,股份回購和配股傳達的是相反的信息,股份回購是利好,說明公司有錢,或者可以通過銀行等機構渠道融到資,但配股卻傳遞了相反的信號:告訴股民自己缺錢。且回購在前,可能會帶動股價上漲,之后進行的配股價格也可能隨之升高,因此要看實際情況,同時警惕最終是否是“羊毛出在了羊身上”。

      在招商證券回購股份和配股方案發布后的兩天里,3月13日,招商證券收盤報18.03元。比前一日17.78元的收盤價上漲1.41%;不過3月14日,招商證券收盤報17.33元,股價下跌3.88%。

      板塊處于上漲行情,券商為何回購?

      行情不好時回購,行情好時發行新股增資,這是資本市場正常邏輯。招商證券在行情好時回購,同時又配股融資意味著什么?

      新京報記者從同花順數據看到,東吳證券和方正證券去年拋出回購計劃時,公司股價幾乎都處于年內低點,分別在6.85元上下和5.35元上下。經過近四個月震蕩上行,截至3月14日記者發稿,東吳證券股價報9.38元,方正證券股價報7.43元。而招商證券也由去年10月19日的低點11.13元漲至17.33元。

      對于回購股份用途,公告顯示,回購股份將用于股權激勵(限制性股票)或員工持股計劃。招商證券解釋,為積極響應國家政府和監管部門的政策導向,穩定資本市場,提升投資者對公司的投資信心,推動公司股票市場價格與公司長期內在價值相匹配,同時,優化員工長期激勵機制,促進股東價值最大化,公司擬回購A股股份并實施股權激勵(限制性股票)或員工持股計劃,本次回購股份擬作為股權激勵(限制性股票)或員工持股計劃的股票來源。

      而對于向全體A股股東配售股份,招商證券稱,扣除發行費用后的募集資金凈額擬全部用于子公司增資及多元化布局、資本中介業務、資本投資業務、補充營運資金。其中,僅子公司增資及多元化布局一項,就占據了計劃募集資金凈額的近7成。

      截至3月13日收盤,招商證券報18.03元,上漲1.41%。以公告所示回購價格上限26.35元計算,溢價率為46.15%。

      “股份回購其實就是給市場拋出一個友善信號,告訴市場公司股價還有上升空間。”前述券商分析師對新京報記者分析道。

      從上述公告看,招商證券也稱,回購是為提升投資者對公司的投資信心,推動公司股票市場價格與公司長期內在價值相匹配,如果回購帶動股價上漲,那么,此后在高點配股融資就或是一筆好買賣。

      天風證券分析師認為,證券行業正處于重要的戰略機遇期,通過再融資方式補充資本金,增強資本實力是證券公司搶抓行業發展機遇的必然選擇。而再融資規模與股價相關。

      對于招商證券此次配股公告引發的爭議,東北證券分析師戴紹文認為,目前,市場對配股偏見主要在于參與配股在除權前后所持市值不變,但不參與配股會因股價下折受到損失,所以中小股東只能選擇接受或賣出,缺少自主性。

      但同時,戴紹文表示,就此次招商證券配股而言,認為不用存在這種偏見。

      戴紹文解釋,目前券商板塊仍處于上漲行情中,除權后有望迎來填權行情;行業今年基本面迎確定性拐點,順周期融資行為增厚利潤;募集資金用途劍指科創板(子公司增資及多元化布局105億/70%),資本金補充利于搶占先機;議案尚需股東大會(預計月底年報發布前)及證監會審議,距股權登記日時間充裕,利于消化不參與配股籌碼。

      對于回購對股價的支撐,首創證券研究所所長王劍輝認為,通常這種回購動作象征意味更多,實際作用還是比較有限,對相關股價影響通常是短期的。另一位券商高級策略分析師也認為,從市場的角度說,回購會對股價形成支撐,而其影響力度和時間,與回購的量和價有很大關系。

      股市行情也影響著券商回購股份的意愿。上述策略分析師表示,股市好的時候,公司會考慮成本問題,除非是覺得自己價值被低估很多,發起主動回購的意愿會強一些。在王劍輝看來,目前接近上市公司財報披露季,業績好的公司可能有類似的跟進動作,業績不好的公司跟進的可能性比較低,還是要具體視各家公司的情況,而券商集體回購潮可能性比較小。

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      延展

      東吳證券目前實際回購額不足計劃10%,回應稱:由于公司股價持續走高,能滿足回購價格的交易日不多

      新京報記者注意到,在去年11月證監會等三部委聯合發布《關于支持上市公司回購股份的意見》,對金融類上市公司回購“松綁”的同段時間里,東吳證券、方正證券也曾先后發布了股份回購計劃。

      二者雖不像招商證券同時配股引發爭議,只是單一的回購股份行為,但這兩家券商到目前為止的實際回購規模也與計劃中存在一定差距。其中,于去年11月10日宣布在半年內以自有資金回購不超過1億元的方正證券,截至今年2月底,累計回購股份1115.03萬股,支付總金額5780.59萬元;于去年11月8日宣布在半年內以自有資金回購2億-3億元的東吳證券,截至今年2月底,回購股份290.17萬股,支付金額1921.88萬元,還不到計劃的10%。

      從回購股份在公司總股本的占比看,方正證券和東吳證券已回購股份占比分別為0.14%和0.0967%,均不足0.2%。

      對于實際回購與計劃規模存在較大差距,東吳證券3月13日對新京報記者回應稱,公司的股票回購方案自2018年11月5日股東大會審議通過后正式實施,方案實施以來由于公司的股價持續走高,期間能夠滿足回購價格(不超過6.8元/股)的交易日不多,從而導致目前的回購金額比較低,后續在滿足回購交易價格的前提下,公司會繼續積極開展股票回購工作。

      一位券商分析師也表示,東吳證券實際回購股份規模與計劃相差較大,很大可能與行情有關,“近期股市行情起來一波,公司可能考慮過了這波行情調整再買入,這樣可以降低回購成本。”他同時指出,從過往回購股份的實際執行看,上市公司情況較多,但券商沒有達到計劃回購額的情況相對較少,一般都是經過了層層申報,預計好了什么時候來做的。 記者 程維妙

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      招商證券“左手回購右手配股”,如意算盤如何打?
      新京報  作者:程維妙  2019-03-15

      招商證券同時拋出的股份回購和配股方案,在過去的兩天內引發業內熱議,招商證券被指有“用股東的錢回購”之嫌。3月14日,招商證券對新京報記者回應稱,兩個方案各自獨立,沒有關聯,且回購股份在前。

      截至3月13日收盤,招商證券報18.03元,上漲1.41%。以公告所示回購價格上限26.35元計算,溢價率為46.15%。

      這一事件受到關注的同時,新京報記者注意到,近半年內東吳證券、方正證券也曾宣布回購股份,雖同期沒有配股融資方案出爐,未受爭議,但從回購計劃實施來看,6個月回購期已經過去了4個多月,東吳證券實際回購額僅為計劃額的不到10%。對此,東吳證券對新京報記者表示,目前回購額較低,是由于方案實施以來公司價格持續走高,后續仍會積極開展回購工作。

      招商證券回應:兩個方案不是同時進行,回購股份在前,讓股東掏錢回購質疑并不成立

      3月12日晚間,招商證券發布公告,擬以不低于6.5億元,不超過13億元資金總額回購公司發行的A股股票,回購價格不超過26.35元/股。

      從股份回購總額來看,13億元的規模遠超過近半年發起回購的其他券商。但招商證券同日發布的公開配股公告顯示,公司擬按照每10股配售不超過3股的比例,向全體A股股東配售股份,募資總額不超過150億元。

      這波操作讓招商證券被指“實際是讓股東掏錢回購”。對此,招商證券相關負責人3月14日對新京報記者回應稱,兩個方案不是同時進行,這一質疑并不成立。

      “兩個方案實施的時間點不同,回購股份在前,經股東大會通過、及公司章程有關股份回購的條款修訂后,馬上就實施了。但再融資要等很久,股東大會開了之后,還要報證監會審批。”該負責人表示,兩個方案沒有關聯,是相互獨立的。

      新京報記者注意到,3月13日,招商證券還發布了一則回購股份的補充公告,稱計劃將所回購股份全額用于股權激勵或全額用于員工持股計劃,由于公司是國有控股的上市證券公司,實施股權激勵或員工持股計劃需履行有關國資監督管理部門的審批或備案程序,目前公司正積極與相關部門進行溝通,預計于2019年4月15日前明確回購股份的最終用途,屆時將及時公告。

      一位證券業資深人士對新京報記者表示,仍要警惕此類做法,股份回購和配股傳達的是相反的信息,股份回購是利好,說明公司有錢,或者可以通過銀行等機構渠道融到資,但配股卻傳遞了相反的信號:告訴股民自己缺錢。且回購在前,可能會帶動股價上漲,之后進行的配股價格也可能隨之升高,因此要看實際情況,同時警惕最終是否是“羊毛出在了羊身上”。

      在招商證券回購股份和配股方案發布后的兩天里,3月13日,招商證券收盤報18.03元。比前一日17.78元的收盤價上漲1.41%;不過3月14日,招商證券收盤報17.33元,股價下跌3.88%。

      板塊處于上漲行情,券商為何回購?

      行情不好時回購,行情好時發行新股增資,這是資本市場正常邏輯。招商證券在行情好時回購,同時又配股融資意味著什么?

      新京報記者從同花順數據看到,東吳證券和方正證券去年拋出回購計劃時,公司股價幾乎都處于年內低點,分別在6.85元上下和5.35元上下。經過近四個月震蕩上行,截至3月14日記者發稿,東吳證券股價報9.38元,方正證券股價報7.43元。而招商證券也由去年10月19日的低點11.13元漲至17.33元。

      對于回購股份用途,公告顯示,回購股份將用于股權激勵(限制性股票)或員工持股計劃。招商證券解釋,為積極響應國家政府和監管部門的政策導向,穩定資本市場,提升投資者對公司的投資信心,推動公司股票市場價格與公司長期內在價值相匹配,同時,優化員工長期激勵機制,促進股東價值最大化,公司擬回購A股股份并實施股權激勵(限制性股票)或員工持股計劃,本次回購股份擬作為股權激勵(限制性股票)或員工持股計劃的股票來源。

      而對于向全體A股股東配售股份,招商證券稱,扣除發行費用后的募集資金凈額擬全部用于子公司增資及多元化布局、資本中介業務、資本投資業務、補充營運資金。其中,僅子公司增資及多元化布局一項,就占據了計劃募集資金凈額的近7成。

      截至3月13日收盤,招商證券報18.03元,上漲1.41%。以公告所示回購價格上限26.35元計算,溢價率為46.15%。

      “股份回購其實就是給市場拋出一個友善信號,告訴市場公司股價還有上升空間。”前述券商分析師對新京報記者分析道。

      從上述公告看,招商證券也稱,回購是為提升投資者對公司的投資信心,推動公司股票市場價格與公司長期內在價值相匹配,如果回購帶動股價上漲,那么,此后在高點配股融資就或是一筆好買賣。

      天風證券分析師認為,證券行業正處于重要的戰略機遇期,通過再融資方式補充資本金,增強資本實力是證券公司搶抓行業發展機遇的必然選擇。而再融資規模與股價相關。

      對于招商證券此次配股公告引發的爭議,東北證券分析師戴紹文認為,目前,市場對配股偏見主要在于參與配股在除權前后所持市值不變,但不參與配股會因股價下折受到損失,所以中小股東只能選擇接受或賣出,缺少自主性。

      但同時,戴紹文表示,就此次招商證券配股而言,認為不用存在這種偏見。

      戴紹文解釋,目前券商板塊仍處于上漲行情中,除權后有望迎來填權行情;行業今年基本面迎確定性拐點,順周期融資行為增厚利潤;募集資金用途劍指科創板(子公司增資及多元化布局105億/70%),資本金補充利于搶占先機;議案尚需股東大會(預計月底年報發布前)及證監會審議,距股權登記日時間充裕,利于消化不參與配股籌碼。

      對于回購對股價的支撐,首創證券研究所所長王劍輝認為,通常這種回購動作象征意味更多,實際作用還是比較有限,對相關股價影響通常是短期的。另一位券商高級策略分析師也認為,從市場的角度說,回購會對股價形成支撐,而其影響力度和時間,與回購的量和價有很大關系。

      股市行情也影響著券商回購股份的意愿。上述策略分析師表示,股市好的時候,公司會考慮成本問題,除非是覺得自己價值被低估很多,發起主動回購的意愿會強一些。在王劍輝看來,目前接近上市公司財報披露季,業績好的公司可能有類似的跟進動作,業績不好的公司跟進的可能性比較低,還是要具體視各家公司的情況,而券商集體回購潮可能性比較小。

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      延展

      東吳證券目前實際回購額不足計劃10%,回應稱:由于公司股價持續走高,能滿足回購價格的交易日不多

      新京報記者注意到,在去年11月證監會等三部委聯合發布《關于支持上市公司回購股份的意見》,對金融類上市公司回購“松綁”的同段時間里,東吳證券、方正證券也曾先后發布了股份回購計劃。

      二者雖不像招商證券同時配股引發爭議,只是單一的回購股份行為,但這兩家券商到目前為止的實際回購規模也與計劃中存在一定差距。其中,于去年11月10日宣布在半年內以自有資金回購不超過1億元的方正證券,截至今年2月底,累計回購股份1115.03萬股,支付總金額5780.59萬元;于去年11月8日宣布在半年內以自有資金回購2億-3億元的東吳證券,截至今年2月底,回購股份290.17萬股,支付金額1921.88萬元,還不到計劃的10%。

      從回購股份在公司總股本的占比看,方正證券和東吳證券已回購股份占比分別為0.14%和0.0967%,均不足0.2%。

      對于實際回購與計劃規模存在較大差距,東吳證券3月13日對新京報記者回應稱,公司的股票回購方案自2018年11月5日股東大會審議通過后正式實施,方案實施以來由于公司的股價持續走高,期間能夠滿足回購價格(不超過6.8元/股)的交易日不多,從而導致目前的回購金額比較低,后續在滿足回購交易價格的前提下,公司會繼續積極開展股票回購工作。

      一位券商分析師也表示,東吳證券實際回購股份規模與計劃相差較大,很大可能與行情有關,“近期股市行情起來一波,公司可能考慮過了這波行情調整再買入,這樣可以降低回購成本。”他同時指出,從過往回購股份的實際執行看,上市公司情況較多,但券商沒有達到計劃回購額的情況相對較少,一般都是經過了層層申報,預計好了什么時候來做的。 記者 程維妙

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